近期市場不確定因素仍存在，短期令投資氣氛偏向觀望，但在政策與價值面的支持下，新興市場美元主權債指數上週仍逆勢走揚；各區域中以亞洲表現最強，新興歐洲則相對落後。資金持續回流新興美元債，新興美元主權債的利差過去一週無懼保守氣氛大致持平，持續提供具有價值的投資機會。

市場回顧

疫情發展、美中關係與美國總統大選等不確定因素干擾投資氣氛，指數(EMBI Global Diversified) 呈現小幅區間整理，過去一週(7/23~7/30)小幅上漲0.15%，指數信用利差擴大3個基本點至446個基本點，指數到期殖利率為5.13%；美國十年期公債殖利率下滑4個基本點至0.54%。資金方面，整體新興市場債券基金(強勢貨幣+當地貨幣)上週總共淨流入3.26億美元，當中強勢貨幣債淨流入達1.14億美元。

圖一、新興市場美元主權債及各區域指數一週報酬率(%)

投資氣氛觀望，亞洲脫穎而出

市場投資氣氛又轉觀望，非洲表現落後大盤，當中迦納、塞內加爾、肯亞與南非領跌，安哥拉、突尼西亞、莫三比克則因個別國家因素在區域中表現明顯領先。新興歐洲上週漲幅在各區域中最為落後，當中高殖利率國家，如土耳其與烏克蘭表現較差，白俄羅斯與哈薩克則表現較佳。拉美指數上週呈現區間整理，當中投資等級債表現優於高收益債，巴西與墨西哥兩個最大經濟體的外部狀況有所改善並帶動區域指數逆勢上揚，區域中以祕魯與智利表現最佳，價格已大幅反彈接近債務重組合理價格的厄瓜多則出現獲利了結。亞洲上週在各區域中表現最為出色，當中斯里蘭卡與印尼表現最佳，指數中各國上週均繳出正報酬。中東區域指數一週收正，當中沙烏地阿拉伯表現較佳，伊拉克則相對落後。

焦點國家：烏克蘭

過去一週烏克蘭當地媒體流傳央行改組的消息，不具名來源指出新任總裁什甫奇科(Shevchenko)計畫近期改組央行委員會成員，改組的可能情境有三，但目前最有可能的情境為撤換副總裁波利森科(Borisenko)；如此將使什甫奇科(Shevchenko)可掌握委員會另外六人中的三位，當出現表決平局時總裁本人即可做出最後決定。消息指數出什甫奇科(Shevchenko)其實希望全面改組央行委員會，但擔心這樣將會使得與IMF之間的協商更為複雜，使得更換波利森科(Borisenko)成為最可能選項。

焦點國家：印尼

彭博社新聞指出，印尼國家石油公司(Pertamina)與美國的西方石油公司(Occidental Petroleum)進行收購協商，討論收購後者在迦納與阿拉伯聯合大公國等地區的石油與天然氣生意。消息指出印尼國家石油公司可能支付45億美元來購買相關資產。併購支出消息並未壓抑印尼國家石油公司的債券價格，該公司的類主權債價格仍隨印尼主權債走揚。

焦點國家：土耳其

土耳其里拉持續呈壓，壓抑上週美元主權債表現，金融時報指出，土耳其央行因交換合約而存在的未償還借款，上個月達到544億美元的歷史高點，且對外純資產在6月呈現負值(-320億美元)。不過在總經方面，土耳其6月的外貿赤字為285億美元，低於市場預期的310億美元並且為去年11月以來最低赤字，出口的急遽反彈是赤字收斂的主要原因。此外，土耳其央行將今年底的通膨預期由7.4%上調至8.9%。

<警語>

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