11月FOMC會議後Fed宣布將每月逐步縮減150億美元購債規模，符合市場預期，並且Powell強調將對升息保持耐心，在不確定性塵埃落定後，新興主權債可望利空出盡，迎來進場買點。在新興國家基本面持續改善下，因短期情緒轉差帶來的利差擴大，反而使新興主權債價值面更趨誘人，因此吸引全球資金回流。

■ 過去新興市場債券因市場預期Fed縮減購債而承壓，如今縮減購債靴子落地

9月份FOMC會議點陣圖結果顯示，18位官員共有9位投出將於2022年升息的表決，隨後Powell發表偏鷹談話確認今年底前將縮減購債，美國公債殖利率因此開始彈升，市場預期Fed即將縮減購債並可能提前升息，持續令債市承壓，新興主權債表現較為疲弱，然而雖然公債殖利率上探，新興主權債利差由擴張開始轉為收窄，在殖利率上彈與利差收窄兩者相互作用抵銷下，指數開始打底回溫。

在最新的11月份FOMC會議後，Fed宣布開始縮減購債，每月縮減規模共150億美元符合市場預期，並且Powell重申將對升息保持耐心，為債市帶來壓力的不確定性於是消除，市場情緒得到緩解，美國公債殖利率隨即再度下滑，加上新興主權債利差持續收窄，指數可望複製今年3月底殖利率創高回落後的走勢，在打底後出現強勁反彈，如下圖一所示。

對比過去的歷史經驗，2013年Fed釋出縮減購債訊號後引發市場恐慌，美國公債殖利率飆升，引發股債市重挫，然而在2014年1月份Fed正式著手啟動縮減購債後，各債市反倒利空出盡，新興主權債在隨後的各期間甚至領漲各債市，如下圖二所示，因此本次Fed於11月開始進行減碼，可望成為低檔布局新興主權債的絕佳時機點。

目前Fed於2022年升息的預期逐步升溫，由於升息背後的原因是經濟轉佳，實則有利債券基本面持續改善，加之本次疫情後的經濟復甦，將大幅提升原物料與能源需求，更加有利於原物料出口的新興國家經濟表現。統計過去兩次Fed開始升息前一年的累積報酬率，新興強勢貨幣主權債表現名列前茅，仍優於其他主要債券資產，如下圖三所示，因此面對Fed升息，新興強勢貨幣主權債仍然無所畏懼。

■ 過去新興市場債券因市場預期Fed縮減購債而承壓，如今縮減購債靴子落地

揮別Fed縮減購債的陰霾後，新興主權債評價面優勢顯現，進場買點浮現，過去十年每當新興主權債價格接近或跌破100元時，都是絕佳買點，進場後六個月及一年平均分別上漲7.36%、12.49%，且正報酬機率皆為100%，目前價格再度降至百元價，進場時機到，如下圖四所示。

有鑑於Fed縮減購債總算靴子落地、評價面亦有強力支撐，新興強勢貨幣主權債再度吸引資金回流，過去二週(10/21~11/4)資金由流出轉為累積淨流入22.33億美元，顯見全球投資人對新興強勢貨幣主權債的信心。

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