2022年3月

「疾病」與「戰爭」往往觸發人類心中最深沉的恐懼。投資人不安情緒擴散，表現於風險資產極大化的價格波動。自2020年以來，新冠疫情仍揮散不去。今年2月下旬，跌破眾多專家眼鏡，普丁無端興兵烏克蘭，掀起二戰以來歐陸最大規模戰爭，歐美施加俄羅斯一連串經濟制裁予以反制，以國際金融力量向商品強權的侵略行為重磅反擊。歐美領袖師出有名，但不免加深通膨與經濟前景不確定。壬寅虎年開春，市場挑戰旋即紛至杳來。

美國大文豪馬克吐溫名言：「歷史不會重演，但高度相似!」。與其陷入無助情緒中，不如試著保持理性，專注爬梳過往相似情境下的股市表現，鑒往知來。畢竟人性不變，過去市場面對地緣政治事件的反應，可作為本次俄烏衝突的借鏡參考。

回顧過去30年來，各項重大地緣政治事件之後，各期間美股表現(詳見下表)。七次地緣政治事件中，包括四次軍事衝突，1990伊拉克戰爭 、1991波灣戰爭、2003伊拉克戰爭以及2014克里米亞戰爭，在戰爭期間，股市大致呈現窄幅波動。

觀察重大地緣政治事件發生後1個月、3個月、6個月，各期間美股收紅機率達8成以上，且隨著時間越長，恐懼心理逐漸淡化，股市走勢反應景氣基本面，平均漲幅也逐漸提升。另外，將時間拉長至事件發生後一年，除了2001年911恐怖攻擊後，因為科技泡沫引發經濟衰退，股市收黑之外，其餘六次市場利空後均上漲，平均報酬更來到14.1%。

就股市來看，以中長期角度觀察，目前歐美疫情趨緩將有助於消費回暖，市場在震盪整理且本益比獲得一定修正後，投資價值逐漸浮現。至於債券配置，非投資等級債券因其存續期間較短加上較高殖利率，在整體利率上升的環境下預期能受惠企業獲利成長，且波動度較股市低。另外，建議可酌量增持抗通膨債券以及美國綜合債券，以平衡整體投資組合波動風險。

整體而言，處於波動度加大的多頭市場，建議可透過股債兼備的全球股債多元配置帳戶，兼顧每月收益與資本利得機會。至於投資屬性較為保守的投資人，也可透過聚焦各類債市佈局的投資帳戶，平衡收益與投資風險。

<警語>

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