對全球投資人來說，2022年可謂一波三折，除了美國聯準會（Fed）加速升息，更大的黑天鵝─烏俄戰爭開打，替已居高不下的通膨壓力火上加油。不論是股票投資人或是債券投資人，在面臨2022罕見的股債雙殺一年，心情都彷彿像是搭了大怒神，提心吊膽七上八下。不少投資人心中都有著相同的疑惑：那現在到底是投資股票好，還是債券好？也因此市面上目前有著不少訴求「多重資產配置」的基金商品，它們是現階段專業投資客心中的首選之一（尤其在市場震盪不止的環境），非常值得我們花一點時間來認識它。

現代投資人胃口愈來愈大，對於投資工具的「多元需求」不斷升高，除了希望收益率能步步高陞、又期盼資產價格能夠同步上漲，遇上市場雜音又要求相對抗震。在歷經了全球金融風暴、歐債危機、美中貿易戰及Covid-19等重大金融事件之後，愈來愈多的投資人已經發現，單押股市或債市幾乎沒有辦法同時達成前述需求，因為市場來回震盪司空見慣，只靠著單一股票或債券基金，投資成效很容易輕易地被市場波動給吃掉。

■「投資三力」一次滿足，不是天方夜譚：

許多人認為以下三件事是相互抵觸的：（一）較高的收益率（二）具吸引力的資本利得（三）較低的淨值波動，無法同時在同一檔共同基金上呈現。但是根據野村投信多重資產投資團隊的研究發現，透過（一）美國非投資等級債券（二）美國股票（三）美國投資級債券+可轉換債券這三大類資產分別對應30%、40%及30%的黃金比例配置，長期便可達到集收益吸引力、資本增值力與靈活防禦力於一身的效果。

當然，上述三大類資產只是廣義的描述，想要同時創造出投資三力，必須仰賴投資團隊對各個子資產適當配置。舉個例子，美國非投資等級債券並不像字面上那樣單純，因為其中包含了各種信評、天期的企業債券、甚至是墜落天使債及非美市場具有投資價值的券種，這些都必須納入基金經理人的考量範圍。

美國股票也是同樣的邏輯。如果經理人只鎖定成長股或單一風格，那麼2022年的大逆風很可能使基金淨值受創。不對風格設限，廣納價值股、高品質股、成長股、景氣循環股及基礎建設類股等不同標的，才有機會掌握到不同屬性股票的輪動潛力。

至於投資級債券搭配可轉債，則是野村投信多重資產團隊的創舉。如何在市場氣氛轉弱之際，於不同年期之成熟國家政府公債、投資等級企業債券，甚至抗通膨債券之間精準配置，創造「下檔防禦」功效；抑或是在市場展望轉強時，添加可轉換債券「創造機會」，營造進可攻、退可守的投資部位，會比「非股即債」更為符合現代投資人的多樣化需求。

■ 因時制宜很重要，避免資產配置比例固定：

多重資產基金在追求上漲空間、降低波動風險的效率已被證實十分顯著，但各項資產的配置比例是否需要固定，仍是各方爭論的焦點。其實從客觀角度來看，近年來全球金融市場的大小事件層出不窮，各資產間價格起伏不僅擴大、影響時間也逐漸延長，資產比例固定式的投資模式不容易討到便宜。就以2022年為例，聯準會加速轉鷹的舉措使成長股及科技股普遍承壓，標普500成長股指數與科技股為主的那斯達克指數分別下跌29.4% 及32.4%，跌幅遠大於標普500指數的18.1%；如果將成長股的投資比重固定，結果會比均衡配置成長股、價值股、基礎建設及原物料股來得更差。

債券方面也是相同的邏輯。2022年美國投資級債券指數下跌了15.8%，跌幅接近標普500指數，若將三四三的黃金比例固定，則這段期間可能承受嚴重損失。野村多重資產投資團隊始終相信，與其鎖定固定配置比例，不如基於三四三的長期比例為原則，提供可因應不同市況進行比例微調的機制，追求每個時間點的最佳化比例，才是正解。

■ 直接投資好？還是ETF好？：

一檔優秀的多重資產基金，投資標的不該只侷限在直接投資股票或債券，若將指數股票型基金（ETF）也一併納入，反而更可以添操作彈性。根據野村投信多重資產投資團隊的經驗及長期觀察，牛市時市場普遍充斥正超額報酬（Alpha）機會，易於運用直接投資方式取得Alpha，達到績效領先的效果；反之，熊市時多半伴隨景氣衰退，多數企業營運面臨困境，使得負超額報酬情形增加，此時若能藉由布局ETF規避選股風險，鎖定市場報酬（Beta），會較容易取得更優異的相對報酬。

■ 符合上述諸多條件的多元收益多重資產基金，就在野村：

野村多元收益多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）便是依照上述標準打造的野村投信旗艦級產品，資產配置不僅多樣化，更基於三四三黃金比例，由基金經理人隨時根據不同市況及投資趨勢，彈性調整三大資產版塊的最佳配置比例，擁有多元收益的來源以及投資組合的穩健性。

本基金一方面運用美國非投資等級債券創造相對具吸引力的收益、二來布局美國各類型股票提供資本利得機會、三來更透過投資級債券與可轉債之間的彈性調整機制，打造出靈活、不僵固的投資組合防禦力。一檔能夠同時提供滿滿「投資三力」的多重資產型基金，您還在猶豫什麼？

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上述基金均經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書(或投資人須知)。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書(或其中譯本)或投資人須知，投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。

上述基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書(投資人須知)。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券(CoCo Bond)或具總損失吸收能力債券(TLAC)，該類債券當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。亦可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。

本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。

上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。

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