美國聯準會近期宣布升息一碼，將政策利率調升至5.25%-5.50%區間，主席鮑爾在會後表示在採取下一步行動前，需要觀察更多經濟數據，並對後續政策持開放態度，但對於9月會議沒有預設立場，稱漸進行動不意味在每隔一次會議就升息；另一方面，鮑爾對經濟的措辭由稍早溫和適中(modest)改為(moderate)穩健擴張，就業增長強勁且失業率仍較低，通膨走緩亦符合整體預期，但核心通膨仍頑固，考量政策緊縮的累積影響及滯後性，升息的影響尚未完全顯現，未來將關注通膨下降的幅度和速度。

整體而言，主席鮑爾表示聯準會內部不再認為經濟將陷入衰退，預計美國存在達成軟著陸的可能，有機會在失業率沒有大幅增加的情況下，實現2%的通膨目標。

受惠經濟衰退擔憂減緩，股市動能與投資信心逐步堅挺。

回顧今年以來，科技股引領今年漲勢，AI應用大爆發更有望顛覆各產業局面，與此同時，美國通膨數據持續下滑，升息接近尾聲，亦迎來上漲機會，其中美國市場表現相對強勢。

現階段，全球市場就處在製造業為消化庫存的而持續疲軟，與服務業需求緊俏的疫後現象。股市雖領先基本面，但在漲多後、也面臨短線上等待更多基本面曙光的調整階段。

數據顯示美國經濟比預期更具韌性，且PCE通膨率持續降溫，大型銀行在銀行業壓力測試中全數過關，帶動風險性資產普遍上漲。但就業市場的熾熱數據與服務業的通膨黏性，還是增加聯準會貨幣政策的不確定性。

就總經面來看，目前有兩大正向因素支撐，一是美國聯準會近日釋出保持政策彈性、不排斥不升息的訊號，加上通膨數據有和緩，加深市場對升息有望步入尾聲的預期；二是美國經濟應實現軟著陸，而非年初市場擔憂的硬著陸，且美國整體消費動能表現也算相對具有動能，降低經濟放緩的衝擊。

就投資氛圍上，在排除重度衰退後，由於基本面改善以及經濟增長放緩使得利率收益率下滑，過去歷經評價面修正的成長股，將可望有所表現。

與此同時，受惠產業和公司財報、聯準會放手讓貨幣政策保持彈性等因素，推動風險情緒高漲，股市波動度也來到相對低點。

多重資產為核心 聚焦結構成長+複合收益

展望後市，隨著通膨降溫，貨幣政策正常化的終點也更加明朗，面對經濟放緩，進入下半年，我們認為市場環境將繼續有利風險資產的表現，而著眼結構成長將是掌握動能的關鍵，同時多重資產策略和跨產業的分散佈局，則有助參與輪動機會。

股市部分，市場對今、明兩年企業獲利預期轉趨穩定，未來有望看到轉佳的企業獲利與營收預期。歷史經驗顯示，在聯準會升息至高點後3-12個月，股市表現通常為正向。

可轉債部分，下半年以來可轉債表現明顯好轉，且相對應的股票漲幅也相對突出。一般來說，可轉債不僅能夠提供投資人債券的收益與下檔保護特質，也能提供投資人參與股票上檔空間的機會，預期未來可轉債可望受惠股市的正向表現。

非投資等級債部分，違約率雖如預期上揚，但多數集中在較低評級的非投資等級債，且預期持續大幅攀升機率較低。目前市場發債公司致力降低債務比重，有望支撐整體信用體質，加上今年企業再融資壓力有限，利率有望持續維持在較高水位，整體收息價值仍高。在選債部分，建議聚焦較高評級的非投資級債。

展望未來，隨著通膨降溫，貨幣政策正常化的終點也更加明朗，即使面對經濟放緩，但整體市場環境將繼續有利風險資產的表現。投資策略上，著眼結構成長將是掌握動能的關鍵，建議採取主動式多重資產策略，在尋找機會的同時，以複合資產、多元策略參與市場仍是應對多變市場環境的較佳做法。

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