全球資產配置透視月報－四月

重點摘要

近期鮑威爾與多位聯準會官員言論轉鷹，並指出短期降息可能性降低，加上部分美國大型企業財報結果遜於預期，且台積電調降半導體產業營收成長率展望，拖累半導體類股表現；此外，中東地緣政治局勢亦壓抑市場風險性偏好，令風險性資產全面回跌，美國10年債殖利率走升至4.62%；避險需求上揚，美元小漲，黃金走揚。展望後市，今年以來市場投資氣氛佳，一度推升股市創下歷史新高，但短期投資氣氛過於樂觀，且貨幣政策預期出現轉變，預估不排除出現修正風險，接下來將關注第１季財報與美國大選之進展，相對看好日股表現。

股票：維持加碼。

股票持續受惠美國經濟強勁成長和整體通膨降溫。在波動性減緩的激勵下，我們的量化模型也鼓勵追逐風險立場。在區域方面，聯準會目前樂於續持鴿派態度，故持續看好美股。歐洲的成長仍令人失望，但目前股價似乎已充分反映，因此結束對歐洲股市的減碼。由於獲利上調和經濟數據優於預期，我們維持加碼日本股市。而日本以外亞太股票則因基本面疲軟，我們維持減碼。我們對新興市場保持中立態度，因中國復甦乏力與拉美及數個亞洲市場的樂觀展望相互抵銷。

信用債：維持中立。

美國強勁成長有望支撐基本面，不過利差已相當收斂。傾向從套利角度來表達對已開發市場相較新興市場的看法，亦即加碼非投資級債與減碼新興市場債，並等待更佳切入點來建立信用債貝他的淨多頭部位。相對看好美國非投資級債。

政府債券：維持中立。

看好德國公債勝過美國公債，因為預估歐洲央行可能較聯準會更早降息。我們已結束減碼英國公債，因為英國利率現在看來相當合理，同時維持減碼日本公債。

現金：維持減碼。

有鑑於美國強韌的成長，及美元有助於分散投資組合，因此維持看多美元；我們仍然減碼歐元和英鎊，兩者基本面皆顯疲弱。整體而言，仍然看好特定新興市場外匯。

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資料來源：富達國際，截至 2024 年3月。變動係表示與前一個月相較之方向差異。觀點通常反映12-18個月期間，為資產配置決策提供整體出發點。但並非反映當前的投資策略立場，投資策略係根據特定目標與參數執行。

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