2024年11月

受惠於企業獲利成長以及全球央行貨幣政策轉趨寬鬆，2024年主要股債資產普遍繳出不錯的成績單，特別是以科技為投資主題的資產表現突出。展望2025年，在沒有意外變數影響下，經濟與獲利可望持續成長，基本面有利於維繫市場投資熱度。然而，川普再度重回白宮，包括關稅以及地緣政治發展等議題，將是影響2025年市場情緒的主要變數。

回顧過去幾次聯準會利率循環，降息可區分為兩大類: (1)快速降息，例如 2000科技泡沫以及2008年金融海嘯，大幅降息旨在刺激疲弱經濟與股市反彈。(2)預防性降息，在景氣趨緩但未陷入衰退，聯準會率先降息提振景氣，過去30年發生過兩次，一次是葛林斯潘主席主導的90年代中期，另一次是2019年，這兩次降息均成功使經濟軟著陸(下圖)。不同的是，2020年新冠疫情突然爆發，後續經濟急轉直下。

聯準會利率循環VS.美國ISM製造業指數

就各區域而言，美股基本面仍優於多數地區，同時考量關稅等貿易壁壘壓力，仍相對看好美股，其次，AI人工智慧資本支出浪潮延續，成長型族群續為中長期看好的目標。就債券而言，非投資等級債基本面仍相當健康，債息收益亦具吸引力。

整體而言，川普政府減稅、以及對金融與科技業放寬監管等，有助於企業獲利動能和投資氛圍，惟其發言不可預測性較高，同時，提高貿易關稅、擴張性財政政策與限制移民等政策主張，或有刺激通膨的影響，故仍須留意其執政團隊與實際政策推行等動向。建議可透過股債兼備的全球股債多元配置帳戶，兼顧每月收益與資本利得機會。至於投資屬性較為保守的投資人，也可透過聚焦各類債市佈局的投資帳戶，降低市場波動帶來的投資風險。

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