科技巨頭擴大投資AI

由於超大型雲端服務商在資料中心與雲端基礎建設上的重大投資，市場開始將現況與 1999-2000 年的網路泡沫進行比較。同時，許多 AI 新創公司仍在虧損，其估值則因供應商融資而被推高。在這樣的背景下，我們聽到不少比喻：煤礦中的金絲雀或是派對上的最後一支舞。

主動管理勝過退場觀望

股票估值確實偏高，但過去歷史上曾經更昂貴，而且目前尚未達到極端水平，雖然有人會認為應該減少部分持股來降低風險。然而，空手退場觀望也有機會成本：通膨很可能侵蝕儲蓄的利息收入，因此資金必須主動積極管理才能達成退休及其他理財目標。

對2026年全球股市持審慎樂觀看法

已開發市場投資人面臨高估值、政策不確定性以及產業集中度上升，但穩健的企業盈餘與 AI 技術進展，可能帶來顯著上行空間。此外，新興市場估值仍合理，預期盈餘動能持續，美元貶值更將成為利多因素。正如以往，理解特定市場、產業及個別公司所存在的獨特驅動因素與風險，仍是導航全球股票市場的關鍵。儘管市場集中度高、估值偏高，以及對 AI 泡沫的擔憂升溫，但全球股票仍具備正向經濟動能、穩健盈餘，以及新技術投資等支撐。

美國、歐洲、亞洲各有利多

美國經濟保持強勁，受益於大規模財政刺激（如 OBBBA「大而美法案」）、高資本支出（尤其大型科技公司）、穩健薪資成長及低能源價格。川普總統的關稅政策加速國內投資，迄今尚未導致通膨上升，結果帶來強勁盈餘成長，投資人忽略地緣政治雜音並專注基本面。

歐洲與亞洲市場同樣樂觀，創下多年最佳表現。經濟動能與盈餘成長促使股價重估，投資人預期 2026 年經濟復甦，整體共識預估強勁：歐洲、亞洲與美國 2026 年可望實現 12-15% 盈餘成長。

股價可能持續處於較高水準

全球幾乎所有市場相較歷史水準均顯昂貴，當前本益比倍數遠高於近 15 年中位數。長期基本面指標，如經週期調整本益比（CAPE）或市值與 GDP 比率，均顯示警訊。懷疑者指出，歷史上市場總會回歸均值，暗示當前水準有顯著下行風險。但綜合市場動態，我們認為高估值仍可能持續，因許多國家利率可能下降以支撐市場倍數。此外，結構性因素如中國在電動車、再生能源和機器人領域的技術領先，以及歐洲在科技基礎建設與能源轉型的潛力均被市場低估，這些因素暗示股價可能持續處於高檔。

保持信心並謹慎投資

我們認為當前股票市場仍受到良好支撐，原因包括債券殖利率穩定、通膨溫和，以及央行可能進一步寬鬆。中期而言，政府債務上升與通膨加速可能導致折現率提高，但未來六個月風險偏低。我們也認為美國經濟衰退風險低：雖然勞動市場略顯疲軟，但失業率仍低，且民間部門資產負債表狀況良好。因此，我們仍預期股票能帶來正報酬。

雖然個股風險需關注，但整體仍看好超大型雲端服務商的營收潛力。我們持續監控這些企業的投資報酬率，因它們已從「自由現金流怪獸」轉變為「大手筆支出者」。

全球分散佈局的多重資產投資優勢

我們對 2026 年前景的樂觀並未忽視風險。若市場持續上漲，重大修正風險將更迫切，尤其在估值高檔時，重大修正必須有催化劑。目前尚無明顯催化劑，但潛在風險包括川普政策雖短期有效，卻可能引發通膨與聯邦債務問題；英國經濟面臨政府支出壓力，最終可能需要紓困。

市場並非全由 AI 主導。價值型股票在美國以外表現亮眼，新興市場債券也比已開發市場債券具備更佳品質與更高收益率。對 2026 年而言，我們認為衰退風險低、債券殖利率受控、企業盈餘具動能，我們維持正向態度，並透過靈活策略快速調整投資配置，以因應市場趨勢變化。

請注意：過去績效與走勢僅供參考，不代表未來績效之保證，本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。