數據導向決策，前瞻指引退場

美國經濟數據呈現多空交織。6 月 ISM 非製造業與製造業指數持續擴張，反映經濟維持韌性。所幸美伊停火與油價回落使生產成本壓力降溫，但 AI 基礎建設熱潮持續推升半導體、記憶體及資料中心相關設備需求，供應短缺令企業成本壓力持續偏高。不過，6 月非農就業新增人數意外下滑至 5.7 萬人，勞動參與率降至五年多來最低水準，顯示勞動市場成長動能趨緩，數據雖然不好，但卻有利於降低市場對通貨膨漲的預期。聯準會新任主席已於六月正式上任，新主席凱文華許表示將不再提供利率前瞻指引，未來政策將完全取決於經濟數據，短時間內雖保留點陣圖，但將更強調政策靈活性，未來是否升息，仍將仰賴實際經濟數據與總體經濟環境的變化，現在就判定聯準會可能在年底升息，可能言之過早。 

經濟築底初顯，歐洲分歧逐步擴大

在歐洲市場方面，地緣政治局勢的降溫同樣帶動國際油價回落，歐元區面臨的輸入性通膨壓力已顯著減輕。最新數據顯示，歐元區六月份綜合 PMI 重返 50 榮枯線之上，中止了先前連續兩個月的萎縮態勢，其中德國服務業的意外回升，成為支撐整體經濟落底回升的主要動能。與此同時，服務業投入成本壓力以歷史性的速度放緩，使得整體通膨表現優於市場預期。這項發展進一步削弱了市場對歐洲央行未來持續收緊政策的猜測，但在經濟企穩與通膨降溫交織的局勢下，歐洲央行內部的決策分歧卻逐步擴大。 

分散投資進化，靈活應對多重情境

面對通膨與供給面衝擊的複雜環境，傳統「買進就置之不理」的消極配置已不再適用。當前的獲利表現呈現多頭格局，2026年企業獲利預期持續上調，特別是新興市場與資訊科技產業表現強勁，科技產業在美股與新興市場權重均佔約40%，有效地推動了市場上漲，更讓台灣與韓國超越中國成為MSCI新興市場前兩大權重國。台灣經濟研究院預估，2026年台灣全年經濟成長率將達7.6%，出口年增率高達27.1%，主要動能來自全球AI基礎建設投資持續擴大，帶動高階伺服器、半導體與資通訊產業需求強勁。此外，隨著企業獲利大增，根據韓國國際金融中心的最新數據，韓國2026年經濟成長率的預測已首次達到3%的水準，經常帳盈餘也顯著改善。

AI與科技的長期發展趨勢不變，但是短期的估值過高，卻也使得波動加大，專業的經理人可以在遭遇不同衝擊時靈活調整，協助投資人能夠更從容的面對市場回檔的壓力。 

強化多維配置，精準鎖定風險貼水

在資產配置策略上，我們主張「進化版的分散投資」，不能每種資產都買一點，而是要有目的地承擔風險。股票部分，我們看好具備強勁基本面支撐的IT產業，以及受惠於AI投資熱潮的國家，但有鑑於科技股的估值過高，經理人會更靈活的調整部位。除了科技相關的布局之外，施羅德也看好歐洲金融股的表現，尤其是歐洲央行升息之後，提高了金融業的利差優勢，並且相對於美股與科技類股，歐洲金融股的估值更具吸引力。此外，不論是地緣政治風險或是中長期的供需失衡，我們也看好能源與天然資源相關資產的投資機會。債券配置則在通膨預期升溫時保持謹慎，在經濟成長走弱的情境下發揮下檔保護功能，藉此平衡整體組合的風險。 

堅守投資紀律，審慎評估情境演變

面對未來的多種可能路徑，我們透過情境分析為不同結果做好準備。樂觀情境下，停火協議若發展為重大協議，將提振能源供給並減輕央行壓力；悲觀情境則是通膨具有僵固性且緊縮政策維持更久。我們不盲目預測單一未來，而是隨新資訊的出現不斷重新檢視投資部位。總結來說，成功的投資不需要苦等絕對的明朗化，投資人不應忽視眼前的風險，亦不該將資金全部退回現金而拖累績效。更好的應對方式是有策略地承擔風險、維持資產配置的靈活性，並隨著事實與價格的變化持續調整，在局勢未明時堅守投資紀律。

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